股數這個分母

🏷️價格標籤上的兩個價值#

事業本身的價值與股東的份額

Bending Spoons收購Miro的公告把價格分成兩行寫。Miro執行長在給員工的備忘錄中說明：企業價值是計入現金和負債之前事業本身的價值，股權價值則是歸股東所有的份額。填補兩者差距的，是公司持有的淨現金。8月公布的Airtable收購案，也同時列出了這兩個數字。

13.55億美元與約17.9億美元#

兩者之間是Miro的淨現金

Bending Spoons於9月10日宣布，已簽約以13.55億美元的企業價值收購Miro。加上Miro的淨現金，股權價值約為17.9億美元。TechCrunch報導Miro的淨現金約為4.35億美元。交易預計在取得監管核准等條件後，於2026年第四季完成。

約為年度經常性收入的2.3倍#

一家獲利營運的公司得到的倍數

Bending Spoons表示，Miro的年度經常性收入（ARR）約為6億美元，其中近90%來自企業客戶。以13.55億美元的企業價值除以這個數字，約為2.3倍。Miro執行長在員工備忘錄中寫道，公司一直是獲利營運。這次的公告沒有列出營收成長率。

Airtable約為2.7倍#

8月4日先出現的比較對象

Bending Spoons於8月4日表示，將以12.8億美元現金收購Airtable，並補充說計入淨現金後的估值約為22.5億美元。截至2026年6月，Airtable的年度經常性收入約為4.8億美元，比前一年成長超過20%。以收購價除以這個數字，約為2.7倍。

🤝以股份支付對價#

賣方股東變成買方股東

以股份支付收購對價時，買方會發行新股，或交出自己持有的庫藏股。被收購公司的股東拿到這些股份，就成為買方的股東。以新股支付多少，買方的股數就相應增加，拿到的份額之後的價值則隨買方股價變動。同一筆交易中也可能現金與股份並用。

2.95億美元轉成新股#

全現金交易中混著的股份

Miro收購案以全現金交易的形式公布。不過，Miro部分股東同意把應得價款中的2.95億美元，投資於Bending Spoons新發行的股份。Bending Spoons在那斯達克上市，這部分的價值會在交易完成後隨股價變化。這筆投資也要和收購一起，通過交割條件與核准。

Creatrip股東變成Myrealtrip股東#

9月11日董事會選定的換股

韓國旅遊平台Myrealtrip在9月11日的董事會上，通過收購Creatrip全部股份的議案。方式是換股，完成其餘程序後，計畫年內將其納為子公司。Myrealtrip曾在2024年對Creatrip進行策略投資。已報導的公告中沒有收購金額，也沒有換股比例。

已發行股份總數的10%#

以董事會核准取代股東會的門檻

韓國商法規定，進行換股的公司須擬定換股契約並取得股東會核准。成為完全母公司的一方為換股發行的新股與移轉的庫藏股合計不超過其已發行股份總數的10%時，可以用董事會核准取代股東會核准（第360條之10）。若另外支付的金錢等財產超過其淨資產的5%，就不能採用這種方式。

🛒買回股票#

每股盈餘成長率超過淨利

每股盈餘是淨利除以股數。公司買回自家股票、計算所用的股數減少時，每股盈餘的成長率就會高於淨利的成長率。Adobe 2026會計年度第三季，這兩個成長率拉開到3.1%和10.5%。買回所花的錢，另外列在同一季的現金流量表中。

淨利3.1%，每股盈餘10.5%#

分母從4.24億股降到3.95億股

Adobe 2026會計年度第三季淨利為18.27億美元，比去年同期的17.72億美元增加3.1%。同期計算稀釋每股盈餘所用的股數從4.24億股減少到3.95億股。稀釋每股盈餘從4.18美元升到4.62美元，增加10.5%。兩個成長率都是依公告中的季度數字計算。

營業現金的88%用於買回#

一季約950萬股

Adobe表示第三季買回了約950萬股。現金流量表中的股票買回金額為22.32億美元，相當於同一季營業活動現金流入25.23億美元的88%。去年同期，營業活動現金為21.98億美元，股票買回金額為20.57億美元。

第四季假設約3.89億股#

財測目標附帶著股數

Adobe提出的第四季GAAP稀釋每股盈餘目標為4.65至4.70美元。這項目標假設稀釋股數約為3.89億股，少於第三季所用的3.95億股。全年度目標所附的假設約為4億股。每股目標裡，同時包含了淨利預期和股數假設。

🎟️尚未發行的股份#

附條件的承諾寫在附註裡

認股權證是以約定價格購買新股的權利。在條件達成、權利既得並實際行使之前，它還不是已發行的股份。AMD季報的每股盈餘表中沒有單獨列出這項權利，最多可購股數、既得條件和期限寫在附註裡。要估計規模，得把這三項放在一起讀。

每股0.01美元，各最多1.6億股#

OpenAI與Meta拿到的認股權證

AMD在2025年10月向OpenAI、2026年2月向Meta各發行認股權證，每份可按每股0.01美元購買最多1.6億股。兩家客戶各計畫部署最多6吉瓦規模的AMD資料中心GPU。權證依GPU採購里程碑和股價目標分批既得，既得的部分還須符合技術與商業條件才能行使。

截至6月27日沒有股份既得#

計入稀釋股數的是2,700萬股

季報寫明，截至6月27日，沒有任何認股權證股份既得或可行使，對財務報表也沒有影響。同一季的稀釋每股盈餘，以基本股數16.32億股加上員工股權激勵帶來的2,700萬股，也就是16.59億股計算。行使期限方面，OpenAI部分為2030年10月5日，Meta部分為2031年2月23日。

3.2億股與110萬股#

附條件的新股與買回的股份

兩份認股權證合計最多3.2億股，相當於第二季計算基本每股盈餘所用16.32億股的19.6%。AMD上半年透過股票買回計畫買回的股份為110萬股，金額2.21億美元。140億美元的買回額度中，6月底尚餘92億美元。

🔍同一個名稱，不同的基準#

做除法前先對齊分子

除法上方數字的基準不同，就算算清了股數，比較也會對不上。募資輪給出的估值和收購公告裡的企業價值，指的並不是同一件事。每股盈餘也一樣，會計準則下的數字和公司調整後的數字會並列在同一份公告中。選哪一個當基準，跌幅和成長率都會不同。

標題寫90%，內文寫92%#

和175億美元比的究竟是什麼

Miro在2022年1月宣布完成4億美元C輪募資，估值175億美元。TechCrunch這次的收購報導在標題寫價格比2022年估值低90%，內文則寫下跌92%。以13.55億美元企業價值計算約為92%，以約17.9億美元股權價值計算約為90%。

GAAP 4.62美元，非GAAP 6.13美元#

分母相同，分子不同

Adobe第三季公告開頭並列寫著稀釋每股盈餘：GAAP基礎4.62美元，非GAAP基礎6.13美元。兩者都是除以3.95億股得出。非GAAP淨利24.24億美元，是在GAAP淨利的基礎上，加回股權激勵與遞延薪酬費用5.44億美元、無形資產攤銷5,800萬美元等，再減去投資利益等項目得出。